La valeur du jour à Paris Valneva : une actualité chargée, mais les investisseurs retiennent l’abaissement des objectifs

information fournie par AOF •07/10/2025 à 10:30

(AOF) - Valneva (- 7,10 %, à 4,524 euros) signe, de loin, la plus forte baisse du SBF 120 après plusieurs annonces. Le spécialiste des vaccins a annoncé un refinancement de sa dette et surtout la révision à la baisse de certains objectifs financiers annuels. Ainsi, à la suite de la décision de l'agence de santé américaine (FDA) de suspendre la licence du vaccin Ixchiq, contre le chikungunya, et compte tenu de l'incertitude actuelle alors que la société est en attente d'informations complémentaires de la FDA, Valneva a été contrainte de réduire ses objectifs.

La société spécialisée dans les vaccins table désormais sur des ventes de produits entre 155 et 170 millions d'euros, contre une précédente estimation de 170 à 180 millions d'euros. Quant au chiffre d'affaires, qui comprend en plus les revenus des collaborations, licences et services, il devrait finalement être compris entre 165 et 180 millions d'euros. Auparavant, Valneva l'attendait entre 180 et 190 millions d'euros.

Enfin, les investissements en Recherche & Développement ont été revus à la baisse et devraient se situer entre 80 et 90 millions d'euros, contre une fourchette allant de 90 à 100 millions d'euros précédemment. La société précise que ces investissements devraient être partiellement couverts par des subventions et des crédits d'impôt recherche anticipés.

Du côté de Portzamparc, les analystes ont logiquement abaissé leurs prévisions de ventes pour le produit Ixchiq de 17 à 10 millions d'euros. Ils tablent sur 170 millions d'euros de ventes de produits sur l'exercice 2025, soit dans le bas de la fourchette indiquée par la direction. Partant, Portzamparc a abaissé son objectif de cours sur le titre Valneva de 6 à 5,20 euros, ce qui a amené la société de Bourse à dégrader l'action d'Acheter à Renforcer.

Les analystes ont également compris que les résultats de Valor, un essai de phase III contre la maladie de Lyme, qui étaient attendus fin 2025, sont décalés au premier semestre 2026, ce qui repousse une potentielle autorisation de mise sur le marché de début 2027 au deuxième semestre 2027.

Refinancement de la dette

Du côté des bonnes nouvelles, la société a annoncé la sécurisation d'un nouvel accord de prêt pouvant lui permettre d'obtenir jusqu'à 500 millions de dollars de financement non-dilutifs auprès de fonds d'investissement gérés par Pharmakon Advisors, LP. Valneva pourra bénéficier, dans un premier temps, de 215 millions de dollars afin de rembourser intégralement un prêt existant, précédemment contracté auprès de Deerfield Management Company et OrbiMed, y compris les droits et dépenses associés.

Le solde du prêt, 285 millions de dollars, pourra être tiré afin de financer d'éventuelles activités de développement futures, sous réserve d'un accord mutuel entre les deux parties.

Valneva précise que ce refinancement améliore considérablement sa flexibilité financière car la société spécialisée dans les vaccins ne sera plus tenue d'effectuer des remboursements amortissables à compter de 2026. Cela devrait se traduire par des économies substantielles au cours des prochaines années, en attendant les revenus potentiels du candidat vaccin du groupe contre la maladie de Lyme.

Pour All Invest Securities, " en plus de la flexibilité, ce nouveau prêt offre de meilleures conditions financières avec un taux d'intérêt fixe plus avantageux ainsi que des droits de remboursement anticipé et de sortie moins élevés vs le contrat de prêt précédent. Enfin, cette nouvelle dette porte une maturité de 4 ans, le remboursement devant démarrer au quatrième 2030, ce qui reporte donc de près de 4 ans l'échéancier de remboursement prévu avec la précédente dette ".

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Spécialiste du développement de vaccins prophylactiques contre les maladies infectieuses aux options thérapeutiques limitées ;

- Chiffre d’affaires de 153,7 M€ Md€ tirés de l’Europe pour 56 %, devant les Amérique (27 %), puis l’Asie-Océanie (9 %) et l’Afrique-Moyen-Orient (8 %) ;

- Ambition de création de vaccins contre les maladies sans solutions existantes avec 2 grandes étapes, 2024 pour la commercialisation du vaccin contre le chikungunya Ixchiq et 2027 pour celle du vaccin contre la maladie de Lyme ;

- Capital détenu à 6,2 % (10,36 % des droits de vote) par le groupe Grimaud la Corbière et 6,22 % par BPI France, Anne-Marie Graffin présidant le conseil de 6 administrateurs et Thamas Lingelbach assurant la direction générale ;

- Vers un changement de la gouvernance d’ici la fin de l’année, pour un conseil d’administration et comité exécutif.

Enjeux

- Agilité du modèle d’affaires :

- contrôle de la chaîne de valeur, de la recherche à la commercialisation,

- valorisation des actifs du groupe par partenariats,

- financement des développements cliniques par une infrastructure spécialisée de commercialisation de 3 vaccins commerciaux (Ixiaro contre l’encéphalite japonaise, Ixchiq contre le chikungunya et Dukoral contre le choléra) et par par les droits tirés de la distribution de vaccins pour des tiers,

- sécurisation financière, la trésorerie couvrant les besoins opérationnels jusqu’en 2027,

- innovation riche d’un portefeuille de + 400 brevets avec 2 actifs principaux et 3 programmes précliniques : le seul vaccin en développement clinique contre la maladie de Lyme, le seul vaccin à injection unique contre le chikungunya, et 3 candidats vaccins contre le virus Zika, le virus d’Epstein-Barr et le metapneumovirus de l’homme ;

- Stratégie environnementale : efficacité énergétique, minimisation des déchets, utilisation optimale de l’eau et réduction de 5 %, vs 2016, des émissions de CO2 d’ici 2025 ;

- Bonne visibilité de l’activité grâce aux accords sur les vaccins avec :

- avec Pfizer pour co-développer et vendre le vaccin contre la maladie de Lyme (308 M$),

- avec les autorités américaines pour Ixiario contre l’encéphalite japonaise (70 M$),

- avec Bavarian Nordic pour le marketing et la distribution de vaccins spécialisés,

- avec Batavia Biosciences pour développer un vaccin peu coûteux contre la polio,

- avec l’institut Butantan contre le chikingunya pour pays à faible revenu ;

- Bilan solide avec 128 M€ de capitaux propres, renforcé par une trésorerie nette de 126 M€ à fin mars.

Défis

- Résultats commerciaux du lancement, sécurisé par financement privé de 100 M€ et par un apport de + 40 M$ de la Cepi et de l’Union européenne, du vaccin Ixchiq, seul vaccin au monde autorisé contre le chikungunya autorisé par le Canada et l’Union européenne ;

- Résultats des essais de phase 3 pour le vaccin contre la maladie de Lyme après le recrutement achevé, en partenariat avec Pfizer qui déposera une demande en 2026 ;

- Recherche de partenariats pour la recherche de vaccin contre le metapneumovirus de l’homme et extension du réseau de fabrication (3 sites, en Ecosse, Suède et Autriche),

- Après un 1 ^er trimestre positif (177 M€ de trésorerie et bénéfice net de 59 M€ après produits de cession), objectif 2024 relevé : chiffre d’affaires entre 170 et 180 M€ et dépenses de R&D entre 60 et 75 M€ ;

.- Objectif 2026 de parvenir à la rentabilité nette grâce au doublement des ventes, tirées par Ixchiq et Ixiaro, avant celles du vaccin contre la Lyme attendu sur le marché en 2027.